17 апреля в Москве состоялся IX Всероссийский IPO Конгресс, организованный Институтом фондового рынка и управления при поддержке Московской Биржи.
В своем приветственном выступлении Генеральный директор Института фондового рынка и управления Виктор Майданюк сказал, что за 9 лет истории конгресса на российском рынке ценных бумаг произошли важные изменения. В качестве знаковых событий он особенно выделил объединение РТС и ММВБ в единую площадку, а также наделение «Национального расчетного депозитария» функциями Центрального депозитария. Он также обратил внимание на то, что сокращение числа IPO и SPO по сравнению с докризисными годами в определенной степени компенсируется повышением качества их подготовки и проведения.
Вице-президент «Sberbank-CIB» Алексей Клетенков в своем выступлении заметил, что пока рынок размещений не вышел на докризисный уровень. Ключевую роль в размещениях продолжает играть иностранный инвестор, который предъявляет требования к размеру компании, объему размещения, включению акций компании в ключевые индексы, в первую очередь, в индекс MSCI Russia. Это сильно затрудняет проведение IPO/SPO компаниям средней и малой капитализации. Хотя и не означает, что выход на IPO закрыт. Хороший эмитент с качественной инвестиционной историей всегда найдет спрос среди западных инвесторов.
В основном рынок размещений последние 3 года определялся вторичными размещениями, среди которых докладчик особенно выделил размещение Сбербанка России. Из первичных размещений крупнейшим стало размещение Мегафона в прошлом году.
Рынку размещений, в первую очередь, предстоит решить задачи: расширения отечественной базы институциональных инвесторов, улучшения ситуации с корпоративным управлением, обеспечение сбалансированного подхода к ценообразованию, который бы формировал позитивную историю акций после IPO/SPO.
Главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин заявил, что мы все время ожидаем внешнего позитива, а на самом деле надо создавать позитив внутри страны. Пока внутренний инвестор не пойдет на рынок, бесполезно ждать инвестора иностранного.
Если в 90-е годы рост мирового промышленного производства происходил за счет формирования новых рынков сбыта, в начале 2000-х годов основным драйвером стал рост частного долга, то развитие глобальной экономики в наши годы поддерживается за счет наращивания государственного долга. Мировой инвестиционный лидер Китай также не может спасти ситуацию. Эффективность инвестиций снижается, и они уже не могут поддерживать экономический рост страны на прежнем уровне. Пока не будет роста инвестиций в глобальной экономике, невозможно ожидать устойчивого экономического роста.
Президент Банка «Российская финансовая корпорация» Андрей Нечаев также оценил общую ситуацию на глобальном финансовом рынке как крайне неблагоприятную. Еврозона, по мнению докладчика, в ее нынешнем виде не уцелеет. Возможны два варианта преобразования. Первый – это использование двух евро: для внутренних и для внешних расчетов. Второй путь – дальнейшая централизация принятия финансовых решений. Финалом этого пути станет образование наряду с единым Центральным банком общего Минфина.
По негативному сценарию развивается сегодня ситуация и в российской экономике. Если мы еще и не вошли в рецессию, то находимся на ее пороге («это вопрос дефиниций»). Растет показатель госдолга, возросли политические риски. Инфляция вряд ли окажется ниже 6,5%. Однако, несмотря на объективный негатив, финансовый и фондовый рынки могут сохранять определенную привлекательность, потому что «остальные еще хуже».
Андрей Нечаев сказал, что создание финансового мегарегулятора это, с одной стороны, большой плюс. Но, если существующую систему банковского надзора перенесут на весь финансовый рынок, то его ждут нелегкие времена. Основная претензия к банковскому надзору – чрезмерный вес контроля второстепенных показателей, в частности, по закону противодействия отмыванию доходов и противодействия терроризму. В то же время традиционный банковский контроль ослаб. Результатом стала череда достаточно громких банкротств.
Также Андрей Нечаев рассказал об опыте своего банка по выводу акций Софринского экспериментального механического завода на Deutsche Boerse. Ряд бирж Центральной, Восточной Европы, Скандинавии очень заинтересованы в привлечении российских эмитентов. По его мнению, ряд средних российских предприятий могут получить позитивный результат от размещения на этих биржах. Но традиционный путь в Европу начинается с размещения на Московской бирже.
Исполнительный директор по Рынку инвестиций и инноваций (РИИ) Московской Биржи Геннадий Марголит рассказал о специфике работы биржи с предприятиями средней капитализации. Всего в секторе РИИ Московской Биржи торгуются акции 36 эмитентов. Если в целом объем торгов на бирже в 1 квартале 2013 года сократился на 41% по сравнению с первым кварталом 2012 года, то в секторе РИИ отмечен рост на 158%.
И хотя индекс ММВБ-Инновации за прошлый год потерял в своем весе существенно больше общего индекса ММВБ, динамика всех шести акций эмитентов РИИ, разместившихся в 2012 году, положительная. Эмитенты подходят к размещению более взвешенно, оставляют ценовой потенциал для инвесторов.
Одной из важнейших мер по поддержке рынка размещений инновационных предприятий может стать разрешение на работу с акциями этих компаний пенсионным фондам. Безусловно, вложения в инновационные компании должны быть лимитированы (2-5% от суммы активов), но этот инструмент надо запускать.
В целях поддержки размещений инновационных предприятий применяется ряд механизмов. В частности, в Москве и Санкт-Петербурге существуют программы предоставления субсидий. Для небольших предприятий облегчена процедура выхода на рынок. РИИ совместно с Московским фондом венчурного инвестирования разработала схему pre-IPO финансирования, которая предполагает льготное финансирование компаний готовящихся к выходу на РИИ на срок до двух лет и на сумму до 10 млн. рублей.
Старший вице-президент, Директор по стратегическому планированию НКО ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» Борис Черкасский рассказал об изменениях, произошедших с момента наделения НРД функциями Центрального Депозитария. Для НРД сейчас тяжелый период, он связан с кардинальным изменением всей системы работы. В последние месяцы наблюдается массовый переток активов от регистраторов в НРД. Только за март объем активов увеличился в 1.5 раза.
Новым для НРД стало открытие счетов иностранных номинальных держателей. Открыты также счета национальных депозитариев Украины, Казахстана и Белоруссии. В планах развитие отношений с депозитариями других стран СНГ, Польши, Австрии, Швейцарии, других стран. Потенциально открытие счетов иностранных депозитариев в НРД может облегчить приход иностранных инвесторов на российский рынок.
Управляющий директор Группы компаний «Живой офис» Эльвира Пикалева рассказала о тех изменениях в жизни небольшой компании, которые произошли после того как год назад было принято решение о выходе на IPO. Эти изменения коснулись практически всех сторон жизни компании. В корпоративном управлении значительно возрос уровень планирования, целесообразности действий. Если само принятие решения об IPO прошло по принципу «а давайте попробуем», то уже в ходе подготовки к размещению компания разработала 5-летний план развития, значительно возросла осознанность при решении текущих задач. Неожиданным для менеджмента компании оказалось изменение отношения внешних структур после обнародования решения о проведении IPO. Значительно возросло количество предложений о сотрудничестве. За компанию в прямом смысле стали бороться финансовые компании. Существенно возрос интерес к компании как к работодателю. При прочих равных условиях публичность компании оказалась весомым аргументом для квалифицированных специалистов и управленцев. Компания получила позитивный эффект от размещения еще за несколько месяцев до IPO.
Генеральный директор компании «Eastland capital» Павел Биленко дал довольно негативную оценку ситуации на рынке размещений в России в сравнении с другими развитыми и развивающимися странами. Обнадеживающая тенденция - позитивная акционерная история после размещений. Эмитенты, проводившие в последнее время IPO/SPO, предоставляют возможность заработать новым акционерам.
Говоря о выборе места для размещения, Павел Биленко отметил, что крупным компаниям целесообразно размещаться сразу на 2 площадках: российской и зарубежной. Компании малой капитализации также могут выбирать зарубежные площадки в случаях, когда их бизнес связан со страной размещения. Иногда целесообразно выбирать площадки из-за их исторически сложившейся отраслевой специализации. Например, биржа в Осло традиционно объединяет представителей рыбного хозяйства.
Заместитель руководителя Экспертного центра Российского института директоров Наталья Лихачева посвятила свое выступление оценке работы Советов директоров как инструменту повышения эффективности корпоративного управления. Оценка работы СД – стала сегодня непременным атрибутом компаний, работающих на рынках размещения, в развитых странах (около 80% компаний). В России в 2011 году только 13% компаний заявили о проведении такой оценки.
Объектами оценки являются: работа СД в целом, работа комитетов СД, работа каждого члена СД и работа Председателя СД. В силу сложившейся традиции «закрытости» работы СД, в отечественной практике нередко возникают сложности с оценкой персональной работы членов СД и его председателя.
Генеральный директор компании IPO-Board Дмитрий Булавин отметил, что в стране, где более 30% компаний являются непубличными, существует серьезный инфраструктурный запрос на площадки для торговли их акциями. Такая площадка решает ряд важных задач: обеспечивает возможность оперативной продажи акций, служит основой для оценки рыночной стоимости компании, позволяет привлекать инвестиции, а также проводить сбор заявок для IPO.
Информационно-торговая система IPO-Board, которая является составным элементом Рынка инноваций и инвестиций Московской Биржи, выполняет задачу привлечения капитала непубличными инновационными компаниями. В настоящий момент площадка объединяет 142 инновационных компании и 223 компаний-инвесторов.
Электронная система подбора проектов IPOboard позволяет инвесторам, в частности, автоматически подобрать инвестиционный проект в соответствии с инвестиционной декларацией, провести первоначальную оценку проекта. IPOboard привлекает ведущие консультационные компании к работе эмитентами в качестве «Board-проводников».
Юрист адвокатского бюро «Линия права» Олег Ушаков рассказал об изменениях в схеме взаимодействия сторон при обслуживании Депозитарных расписок после изменений в законодательства в связи с принятием ФЗ «О Центральном депозитарии». В частности, докладчик рассказал про систему раскрытия информации о бенефициарах депозитарных расписок и о системе выплат дивидендов, которые действуют сейчас, и которые будут действовать после 1 января 2014 года.
Выступления спикеров, как правило, сопровождались вопросами слушателей и вызывали живые обсуждения проблем Конгресса. Тематика вопросов в большинстве случаев касалась перспектив развития рынка размещения в России. Неформальный интерес участников и гостей Конгресса к практическим вопросам проведения размещений может свидетельствовать о том, что, несмотря на временный спад на рынке, потенциал IPO/SPO в стране остается огромным.
